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机械行业研究:挖掘机开始步入平稳增长阶段;汽

  威彩据中国工程机械工业协会统计,2019年1-4月纳入统计的25家从机制制企业,共计发卖各类挖掘机103189台,同比增加19.1%。国内市场销量95626台,同比增加18.1%。出口销量7487台,同比增加32.5%。

  2019年4月,共计发卖各类挖掘机械产物28410台,同比增加7.0%。国内市场销量(统计范围不含港澳台)26342台,同比增加5.2%。出口销量2037台,同比增加34.2%。

  挖掘机1-4月销量同比增加19%合适预期,起头步入平稳增加阶段。2018年全年挖掘机销量20.3万台(+45%)创汗青新高。4月挖掘机增速至7%,考虑基数及改换周期等分析要素,步入平稳增加阶段。

  挖掘机出口持续高增加,增速高于国内,为挖掘机市场新增加点。4月挖掘机出口销量2037台,同比增加34.2%;1-4月累计出口7487台,同比增加32.5%。2018年挖掘机出口销量共19100台,同比增加98%。我们估计2019年挖掘机出口量增速将大幅跨越国内销量增速,出口正成为中国挖掘机市场新的增加点。

  产物市场布局:中挖和小挖增速领先;国产物牌大挖市占率快速提拔。2019年4月,国内小挖(30t)销量3499台,同比增加0.3%。2019年1-4月,国内小挖(30t)累计销量11807台,同比增加6.5%。小挖和中挖次要用于农田水利、市政园林、基建和房地产。大挖次要用于各类大型矿山。我们判断2019年农田水利、市政园林、基建和房地产对挖掘机需求持续向好。

  我们留意到,三一沉工、徐工集团的大挖正在2019年前4月快速增加,国产物牌大挖的市占率正在敏捷提拔。

  行业龙头集中度继续提拔:三一沉工1-4月市占率超25%,较着领先第二、第三名。挖掘机行业市占率总体维持不变;三一沉工挖掘机行业龙头地位安定。我们认为,行业增速放缓的同时,行业龙头的增速仍会高于行业增速,集中度仍有提拔空间。

  2019年,挖掘机销量无望再创汗青新高!下逛需求:基建投资增速无望触底反弹,房地产需求不悲不雅。2018年挖掘机销量20.3万台,同比增加45%,销量超预期增加的3个次要缘由:(1)房地产固定资产投资超预期增加;(2)改换需求为次要缘由;(3)出口销量的大幅增加。2018年12月的地方经济工做会议定调“逆周期调理”;基建“补短板”(西部扶植+村落复兴)和处所专项债刊行提速的帮力下基建板块逐渐企稳。我们估计2019年基建增速为5-10%。2018年全国房地产开辟投资完成额增加9.5%。商品房发卖面积及发卖额续创积年新高。房地产投资将来不悲不雅:我们认为2019年的房地产开辟投资仍有可能连结正增加的态势,同比增加0-5%。

  工程机械:2019-2020年持续苏醒;2019-2020年混凝土机械、起沉机连续送改换高峰,弹性大于挖掘机我们判断挖掘机正在2018-2019年送来改换高峰期,混凝土机械、汽车起沉机的寿命长于挖掘机2年摆布,无望正在2020-2021年送来改换高峰。环保核查趋严将加速更新需求,环保尺度切换无望鞭策更新需求提前,拉长工程机械行业景气周期。本轮工程机械行业苏醒持续性将更长。2019-2020年混凝土机械、起沉机销量弹性大于挖掘机。

  看好工程机械从机龙头和零部件龙头,沉点看好三一沉工、徐工机械、中联沉科、恒立液压、艾迪细密。三一沉工、徐工集团别离位居国内挖掘机内资品牌前2名;恒立液压、艾迪细密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破裂锤和液压泵阀马达等,具有很好的成长性。徐工机械、中联沉科2019-2020年业绩弹性大。

  风险提醒基建及房地产投资低于预期风险、宏不雅政策调控风险、行业合作加剧、原材料价钱波动风险。

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